No mundo financeiro contemporâneo, as securitizações de crédito desempenham um papel fundamental na alocação de capital e na gestão de riscos. Mas afinal o que é securitizar?

Esse termo vem do inglês, security, que significa título. Securitizar então é transformar algo em um título. E o lastro que dá origem ao título são geralmente fluxos de recebíveis. A esse processo se dá o nome de securitização.

Para os profissionais que buscam a Certificação CGE, emitida pela ANBIMA, é essencial compreender os mecanismos e as nuances desses instrumentos financeiros complexos. Neste artigo, exploraremos os principais conceitos relacionados às securitizações de crédito, incluindo Mortgage-Backed Securities (MBS), Collaterized Mortgage Obligation (CMO), Collaterized Debt Obligation (CDO) e Asset-Backed Security (ABS).

Mortgage-Backed Securities (MBS) e suas Agências Garantidoras

As Mortgage-Backed Securities, ou MBS, representam uma forma de investimento lastreada em hipotecas imobiliárias. Por volta da época de sua popularização, surgiram agências governamentais como Ginnie Mae, Fannie Mae e Freddie Mac, que garantiam o pagamento do principal e dos juros dos MBS emitidos por credores aprovados. Essa garantia proporcionava aos devedores acesso a empréstimos com taxas de juros mais baixas e aos compradores de MBS segurança quanto ao retorno do investimento. Os MBS também ofereciam aos investidores pagamentos periódicos, semelhantes aos cupons de títulos, enquanto financiavam mutuários em busca da casa própria.

Collaterized Mortgage Obligation (CMO) e a Segmentação dos Ativos

Os Collaterized Mortgage Obligations, ou CMO, surgiram como uma evolução dos MBS. Esses instrumentos permitem a segmentação dos ativos em tranches com características semelhantes quanto ao risco de crédito, à taxa de juros e ao prazo. As hipotecas dos recebíveis imobiliários servem como garantias para essas tranches, oferecendo aos investidores a oportunidade de escolher o perfil de risco mais adequado às suas expectativas de retorno. Os CMOs são mantidos por entidades legais separadas, conhecidas como Real Estate Mortgage Investment Conduits (REMICs), e desfrutam de isenção de imposto federal sobre os rendimentos coletados das hipotecas.

Collaterized Debt Obligation (CDO) e a Diversificação dos Ativos

Os Collaterized Debt Obligations, ou CDO, são semelhantes aos CMOs em sua estrutura, mas se diferenciam pelo tipo de ativos subjacentes. Enquanto os CMOs se concentram em recebíveis imobiliários, os CDOs permitem a securitização de uma ampla gama de ativos, incluindo recebíveis de cartões de crédito, financiamento de automóveis, empréstimos estudantis, empréstimos para aeronaves e dívidas corporativas. Assim como os CMOs, os CDOs são divididos em tranches com diferentes graus de risco e vencimento, oferecendo aos investidores a possibilidade de diversificação de seus portfólios.

Asset-Backed Security (ABS) e a Securitização de Ativos Diversos

Por fim, as Asset-Backed Securities, ou ABS, representam um tipo de investimento garantido por um conjunto subjacente de ativos diversos, como fluxos de recebíveis de dívida de empréstimos, arrendamentos, cartões de crédito, entre outros. Através da securitização, esses ativos assumem a forma de títulos, pagando renda por uma taxa de juros fixa e por um determinado período. Os ABS oferecem aos investidores a oportunidade de investir em uma ampla gama de ativos, diversificando seus portfólios e mitigando riscos.